雄安新区推动业务增长+华创高成长性优势,预计今年业绩将显著改善
   
2016年公司实现归母净利润-1.42亿元,同比-163%;实现营业收入11.2亿元,同比+220%。华创证券2016年实现净利润4.1亿元,同比-41%;实现营业收入19.6亿元,同比-18%。华创证券自2016年9月纳入公司合并报表范围。定增资本金到位后华创净资产111.6亿元,同比+226%,将大幅打开华创证券业务空间,未来具备较高成长性。同时受益于雄安新区建设,公司传统建材业务有望迎来新一轮增长,预计今年业绩将显著改善。
   
经纪市占率稳步提升,债券融资规模亮丽增长
   
华创证券是业内机制较为灵活,特色明显的券商。经纪业务敏锐布局互联网金融,大力开发建设互联网综合金融服务平台,积累了良好的“互联网+金融”模式,2016年股基交易量7006亿元,市场份额0.25%,较2015年的0.24%略有上升。华创证券全年完成股权承销项目6个,其中增发项目5个,股权主承销金额54亿元,同比+20%。债券承销规模亮丽增长,累计完成承销项目53个,主承销金额181亿元,同比大幅增长419%。公司于2012年成立投行业务团队,2016年完成第一单IPO项目,目前在审IPO项目15单,预计今年投行业绩将维持高增长。
   
资本中介未来空间较大,自营资管稳健开展
   
截止2016年末华创两融余额16.75亿元,市占率0.18%,低于经纪业务份额。主要由于受净资本规模限制,业务开展受限,未来华创证券将充分利用上市公司平台对接资本市场,且配套资金到位后有望进一步打开业务空间,未来发展潜力较大。2016股权质押业务市值183亿元,排名行业第38。华创证券自营业务以固定收益为主,短期内股市大幅波动对公司自营业绩影响相对较小。此次配套融资资本金到位后约30亿元将用于自营业务发展,增强盈利能力。资管业务稳步开展,截止2017年3月末共发行产品13只,资产净值20.5亿元。
   
基建热潮+房产储备,雄安新区收益标的
   
宝硕股份注册地为河北保定,为雄安新区建设直接受益地。公司传统主营业务为塑料异型材及管材管件产品,业务集中在华北、华东地区,2016上半年对原主业总营收贡献比例超过80%。受益于雄安新区建设掀起的基建投资热潮,公司传统主业有望迎来新一轮增长。宝硕股份子公司宝硕置业(持股40%)于2013年在保定竞得国有建设用地使用权,总面积26.7万平方米,其中居住用地25.5万平方米,获地成本4024元/平方米;商服用地成本6675元/平方米。受益于雄安新区建设,公司在保定的房产具有储备具有较大的升值空间。
   
以实业为根基,结合金融板块打造产融结合
   
雄安新区建设将为宝硕股份传统业务打开新的发展空间,同时结合新希望集团农业客户、设施建设等实业的投融资需求,公司有望通过开发创新跨机构、跨市场、跨领域的金融产品和服务,推动产业资本、客户资源和金融资源的对接,形成具有特色的产融结合模式。预计2017-2019年EPS分别0.36、0.46和0.52,对应的PE分别为43、34和30,维持买入评级。
   
风险提示:业务开展不如预期,市场波动风险。